2018年，中國股權(quán)投資市場在“資本寒冬”的論調(diào)中步入調(diào)整期，企業(yè)服務(wù)（To B）領(lǐng)域雖被普遍視為未來重要的增長賽道，但其投融資活動也呈現(xiàn)出顯著的階段性特征。根據(jù)烯牛數(shù)據(jù)的年度盤點，2018年企業(yè)服務(wù)行業(yè)的投融資整體呈現(xiàn)“融資事件數(shù)量與總額增速雙雙放緩，資金愈發(fā)向頭部成熟項目聚集”的鮮明趨勢。
一、 整體市場：增速放緩，回歸理性
與2015-2017年的投資狂熱相比，2018年企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的投融資節(jié)奏明顯減速。全年公開融資事件數(shù)量較上年有不同程度回落，融資總金額的同比增幅也顯著收窄。這一變化主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境趨緊、金融去杠桿政策深化以及一級市場資金端收緊等多重因素影響。投資機構(gòu)出手更為謹(jǐn)慎，估值體系開始調(diào)整，市場從追逐風(fēng)口轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)的真實價值、營收能力與健康度，行業(yè)整體步入理性發(fā)展階段。
二、 結(jié)構(gòu)特征：資金向頭部集中，馬太效應(yīng)凸顯
在整體增速放緩的背景下，資金流向呈現(xiàn)出強烈的“頭部集中”效應(yīng)。具體表現(xiàn)為：
- 后期項目吸金能力強：B輪及之后的成熟期企業(yè)，尤其是各細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司，獲得了更大份額的融資。這些企業(yè)通常已具備清晰商業(yè)模式、穩(wěn)定客戶群和可觀收入，抗風(fēng)險能力強，在經(jīng)濟下行周期中更受資本青睞。數(shù)筆高達(dá)數(shù)億甚至數(shù)十億元人民幣的巨額融資均發(fā)生在該階段。
- 早期投資更趨精選：對于天使輪、A輪等早期項目，投資機構(gòu)的篩選標(biāo)準(zhǔn)變得極為嚴(yán)苛。投資人更加關(guān)注技術(shù)或產(chǎn)品的獨創(chuàng)性、團隊的執(zhí)行力以及細(xì)分市場的精準(zhǔn)切入能力，“撒網(wǎng)式”投資減少，“狙擊式”投資增加。大量同質(zhì)化、商業(yè)模式不清晰的項目面臨融資困境。
- 細(xì)分賽道龍頭受追捧：在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能+垂直行業(yè)解決方案、人力資源服務(wù)、信息安全等關(guān)鍵細(xì)分賽道，已建立起領(lǐng)先優(yōu)勢的頭部企業(yè)成為資本爭相押注的對象。資金聚集進一步強化了它們的競爭優(yōu)勢，加速了行業(yè)整合與洗牌進程。
三、 熱點細(xì)分領(lǐng)域：技術(shù)驅(qū)動與效率提升并重
盡管市場趨冷，但技術(shù)驅(qū)動型與能切實提升企業(yè)運營效率的賽道依然保持活躍：
- 云計算與SaaS：基礎(chǔ)云服務(wù)（IaaS/PaaS）格局已定，投資重點轉(zhuǎn)向行業(yè)SaaS應(yīng)用。能夠深入業(yè)務(wù)場景、解決特定痛點、具備良好客戶黏性的SaaS服務(wù)商持續(xù)獲得融資。
- 人工智能與企業(yè)結(jié)合：AI技術(shù)在企業(yè)端的落地應(yīng)用成為焦點，如智能客服、智能營銷、RPA（機器人流程自動化）、數(shù)據(jù)分析與商業(yè)智能等，具備實際商業(yè)化案例的公司受到關(guān)注。
- 信息安全：隨著政策法規(guī)的完善和企業(yè)安全意識的提升，網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、云安全等領(lǐng)域的需求剛性凸顯，相關(guān)服務(wù)提供商融資活躍。
- 效率工具與協(xié)同辦公：旨在提升企業(yè)內(nèi)部管理、溝通、協(xié)作效率的工具和平臺，在降本增效的需求驅(qū)動下，仍有穩(wěn)定的市場空間。
四、 未來展望：精耕細(xì)作，價值為王
2018年的調(diào)整為企業(yè)服務(wù)行業(yè)擠出了部分泡沫。行業(yè)投融資將更趨于理性和務(wù)實。資本將更加關(guān)注企業(yè)的核心技術(shù)壁壘、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化與可復(fù)制能力、客戶生命周期價值以及健康的現(xiàn)金流。對于創(chuàng)業(yè)公司而言，單純依靠概念融資的時代已經(jīng)過去，精耕細(xì)作，在細(xì)分領(lǐng)域做深做透，用實實在在的營收和客戶口碑證明自身價值，才是穿越周期、贏得資本長期支持的關(guān)鍵。資金向頭部集中的趨勢短期內(nèi)仍將持續(xù)，這將驅(qū)動行業(yè)向更加成熟、集中和高效的方向演進。
